Swaps predeterminados de EU ahora son más caros que los de Brasil y México

13 de mayo 2023 | 5:00 am

El costo de asegurar los bonos del Tesoro contra el incumplimiento ahora eclipsa a algunos mercados emergentes a medida que el gobierno estadounidense se acerca a quedarse sin dinero. 

Los swaps de incumplimiento crediticio de Estados Unidos son más caros que los contratos de bonos de Grecia, México y Brasil, que han incumplido varias veces y tienen calificaciones crediticias muy por debajo de la AAA de Estados Unidos.

Pocos inversionistas dudan de que Estados Unidos cumpla con sus deudas. Pero incluso un incumplimiento técnico, uno que simplemente retrasa los pagos de intereses y capital, agitaría el mercado del Tesoro de 24 billones de dólares, la base del sistema financiero mundial. 

Para los tenedores de swaps de incumplimiento crediticio, tal escenario generaría un rendimiento lucrativo.

Hay algo así como un juego de azar en los CDS de Estados Unidos. No es una jugada pura que el Tesoro incumpla y permanezca en incumplimiento. En ese sentido es diferente de países como Grecia o México, donde la preocupación sería que el gobierno incumpla y nunca te devuelva el dinero

dijo a Bloomberg John Canavan, analista principal de Oxford Economics.

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Límite de deuda a corto plazo

En el último giro en Washington, el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, supuestamente dijo que se oponía a una extensión del límite de deuda a corto plazo que permitiría al Tesoro pedir prestado hasta el final del año fiscal el 30 de septiembre. 

El presidente Joe Biden y los republicanos del Congreso hicieron poco progreso tangible para evitar un incumplimiento, pero prometió negociaciones sobre el gasto que abrirían la puerta a un posible acuerdo.

Eso se produjo después de que la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, repitiera su advertencia de que el Tesoro corre el riesgo de quedarse sin espacio para mantenerse por debajo del techo de la deuda tan pronto como el 1 de junio, la fecha en que el gobierno agota sus opciones para financiarse, comúnmente conocida como el día X.

El embrollo ha alimentado un aumento en la demanda de credit default swaps estadounidenses denominados en euros, los que se negocian más activamente. 

Estos contratos frente a un incumplimiento durante el próximo año se negociaron a 166 puntos base el miércoles pasado, cerca de un máximo histórico y superando los niveles durante los enfrentamientos anteriores de techos de deuda en 2011 y 2013.

El comercio ha despegado debido a una peculiaridad del mercado de derivados que permitirá a los tenedores obtener buenos rendimientos en caso de incumplimiento. 

Su pago será igual a la diferencia entre el valor de mercado y el valor nominal del activo subyacente, una propuesta atractiva cuando los bonos del Tesoro a largo plazo se negocian particularmente baratos. El pago potencial podría superar el 2400%, según los cálculos de Bloomberg.

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Con información de Bloomberg