Díaz de León y Heath te explican por qué la inflación será la más alta en los últimos 20 años

19 de noviembre 2021 | 5:00 am

Uno de los temas que más ha incendiado el debate sobre las recientes decisiones de Banco de México (Banxico) es el aumento incesante de la inflación y del golpe que representa para los bolsillos de los mexicanos.

Por noveno mes consecutivo, la inflación se ubicó por arriba del objetivo del banco central de 3% +/-  un punto porcentual, pues en octubre se ubicó en 6.2% y se prevé que cierre el 2021 por arriba del 7%, según el subgobernador de Banxico, Jonathan Heath.

Nuestra estimación para finales de año está en 7.1% a 7.3%, un problema bastante grave; significa que estamos enfrentando el problema de mayor inflación de los últimos 20 años,

dijo Heath al participar en la XLIX Convención Nacional IMEF

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De cerrar en un posible 7.3% como precisó el subgobernador sería la tasa de inflación más pronunciada desde el 2000, cuando se ubicó en 9.0%, de acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi).

¿Por qué subió tanto la inflación ? 

En una entrevista con EL CEO, el gobernador de Banxico, Alejandro Díaz de León explicó que en los últimos meses, la inflación se ha visto presionada en todo el mundo ante la recuperación y crecimiento de la demanda de bienes y servicios.

De hecho, ha sido tan extraordinaria esta situación que en octubre, México y Estados Unidos registraron la misma inflación en 6.2%.

Eso significa e ilustra que ha habido presiones a nivel global sobre los precios, qué precios son los más afectados, especialmente los de las mercancías

dijo Díaz de León.

Según el gobernador, el impacto en la oferta de algunos bienes ha incrementado su precio, ya que  algunos insumos como semiconductores u otro tipo de bienes han escaseado.

Heath atribuyó este nivel de inflación a los choques de oferta y demanda, así como los cambios en los patrones de consumo que han sido difíciles de entender.

Un estudio del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) señala que una parte de la elevada inflación se debe a los efectos de base de comparación que dejó el impacto de la pandemia del COVID-19 y otra parte, por los desbalances entre oferta y demanda que el mundo enfrenta actualmente.

“Si bien muchas personas llevaron a cabo mejoras de su casa, incorporando un estudio u oficina para el teletrabajo, esto será un choque de una sola vez; existe una parte de la demanda no satisfecha, particularmente en automóviles, casas y algunos otros bienes en los que no se ha podido regularizar el suministro de insumos y por lo tanto, de la producción”, señaló el IMEF en su estudio titulado ‘Nueva economía: iniciativa privada, políticas públicas y desarrollo’.

Para el IMEF hay tres factores que explican el alza en la inflación: choque de demanda que no puede ser fácilmente satisfecho; el efecto asimétrico ante los cambios en los precios de las gasolinas, y la falta de apoyo fiscal.

Esto último debido a que en Estados Unidos hubo estímulos fiscales y lugares como restaurantes, gimnasios sobrevivieron a la pandemia sin necesidad de transferir aumento en los precios a los consumidores.

Subyacente, en el mismo camino 

Por el lado del componente subyacente de la inflación —que excluye los bienes y servicios más volátiles como los agropecuarios, los energéticos y las tarifas del gobierno— y que marca la tendencia de la inflación en el largo plazo, Heath estimó que hasta febrero del 2022 llegará a su pico, “con el peligro” de superar el 6%, desde una tasa de 5.19% en octubre, que es también la más alta desde 2009.

Banxico estima que promedie en el cuarto trimestre del año una tasa de 5.5%, el mismo nivel que en 2008, pero de superar ese nivel sería el más elevado desde el 7.9% del 2000. 

En el desglose de la inflación subyacente, las mercancías registraron en octubre una tasa de 6.58% anual, su tercer mes al hilo con incrementos y su nivel más elevado desde 2011, año en que inician los registros de este componente. 

Mientras que la inflación en los servicios tuvo una tasa de 3.64%, su tasa más pronunciada desde finales de 2017, pero con persistencia a la alza ante la recuperación de la economía y una mayor demanda en este sector. 

Los servicios que habían bajado de precio ahora empiezan con tendencia al alza para fin de año. Calculo que todos aquellos servicios excluyendo vivienda y educación estarán subiendo por encima de 5.5%; estamos empezando a ver un fenómeno y un aumento generalizado de los precios producto de choques continuos por todos lados,

agregó Heath

¿Cómo influye la tasa de referencia?

Díaz de León aseguró que las decisiones de política monetaria no inciden directamente en la inflación que se tiene en el corto plazo, es decir, aunque Banxico suba por ahora la tasa en más de 50 puntos base, esto no tendrá efectos sobre la inflación de octubre, noviembre o diciembre.

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Para contrarrestar los efectos de la inflación, Banxico ha incrementado en 25 puntos base desde junio la tasa de referencia hasta 5%, pero aún no terminan por frenar el aumento en los precios, e incluso al interior del banco central el subgobernador Gerardo Esquivel ha indicado que “una mayor tasa no resuelve los factores que originan las presiones inflacionarias”. 

En un contexto en el que se espera la normalización de política monetaria en Estados Unidos por parte de la Fed y posibles incrementos a su tasa ubicada en un rango de 0 a 0.25% para el cierre del 2022, también viene acompañada del tapering, es decir, el recorte gradual en la compra de bonos que era hasta este mes por 120,000 millones de dólares. 

Sin tomar una postura agresiva, Banxico ha elevado la tasa en el mismo grado, pues una parte del mercado no descartaba en la decisión más reciente por 50 puntos base.

No tenemos prisa de llegar a tasas mucho más altas, porque las condiciones no son tan acomodaticias como en otros países,

dijo en entrevista José Luis Ortega, director de los equipos de Deuda y Multiactivos en BlackRock México

Ortega consideró que es un panorama retador para Banxico, pero sin preocupaciones para ser más agresivo: “vimos que nadie va por 50 puntos base y uno (Esquivel) va por cero puntos base, muy probablemente no tenemos porqué preocuparnos por 50 puntos base hacia adelante”.